Il responsabile degli investimenti del gruppo francese Amundi: quale è il possibile sviluppo della guerra in Ucraina?

Alla fine di febbraio la Federazione Russa ha iniziato la guerra attaccando l’Ucraina. Sebbene il regime russo non possa ancora celebrare i suoi successi, al contrario, è riuscito a unire quasi tutto il mondo, condannando inequivocabilmente l’attuale invasione. Allo stesso modo, i paesi occidentali hanno escogitato una serie di sanzioni efficaci per danneggiare la loro economia. Ma come continuerà ad evolversi la situazione? Lo ha commentato l'autorevole responsabile degli investimenti del gruppo francese Amundi, Vincent Mortier, secondo il quale tutta la vicenda avrà una fine. Ha espresso specificamente queste previsioni.

Risultati entro settimane o mesi

Una via d’uscita accettabile dalla crisi per Putin (ricordate Cuba nel 1962?) – Negoziati riusciti tra Ucraina e Russia e/o sospensione delle sanzioni  

Conseguenze economiche

• Le banche centrali torneranno alla loro consueta retorica, la crescita rallenterà in Europa e vi è il rischio di recessione (considerati gli attuali problemi e gli errori nell’aumento dei tassi della BCE e nella politica di tapering)
• Gli esportatori di materie prime dagli Stati Uniti, dai paesi dell’America Latina e dalla Cina saranno le classi di attività preferite

Mercati finanziari

• In rialzo i titoli della difesa e della cyberdifesa
• Anche le azioni delle aziende IT possono trarre vantaggio dalla crisi
• I prezzi dell’energia rimangono elevati finché non vi è una diversificazione strutturale dei fornitori (questione di diversi anni)

La Russia vincerà: fine del regime di Zelenskyj, un nuovo governo

Conseguenze economiche

• L’Ucraina aprirà la porta alla Russia per un’ulteriore avanzata in Europa, principalmente verso gli Stati baltici e la Polonia
• Guerra civile in Russia/Ucraina con elevate perdite di vite umane
• La Russia mette alla prova la NATO con attacchi informatici o ritorsioni, la NATO risponderà, la Russia oltrepassa la linea rossa
• La Cina vorrà mostrare la sua posizione nel nuovo ordine mondiale
  -> Potrebbero sorgere altri conflitti

Mercati finanziari

• Prezzi energetici elevati
• Volatilità del mercato (i mercati reagiranno al fatto che la Russia potrebbe oltrepassare la prossima linea rossa) – riduzione degli utili come rischio reale (Europa)
• Trovare investimenti sicuri, vendere liquidità (azioni e prestiti)
• L'indebolimento dell'euro

Guerra civile, assedio di Kiev, alto numero di vittime (simile alla Cecenia)  

Conseguenze economiche

• Massacro a Kiev e in altre città; l’elevato numero di vittime è inaccettabile per i cittadini russi
• Ciò significherebbe probabilmente uno scontro armato diretto con l’Occidente (ma non un’escalation nucleare)

Mercati finanziari

• Capitolazione del mercato azionario e vendite dettate dal panico

La Russia perderà: il regime di Putin minacciato da una forte opposizione

• peggiorando la repressione autoritaria interna, ci saranno disordini sociali o guerra civile in Russia

Conseguenze economiche

• La Russia entrerà in una recessione economica e in una crisi finanziaria con ricadute globali limitate se la nuova Russia diventerà un “satellite occidentale”

Mercati finanziari

• La svendita sui mercati, il cosiddetto mondo frammentato, può colpire gli asset americani e asiatici, forse anche quelli europei, se non vi è una profonda recessione

Riduzione dell’escalation nucleare sostenuta dalla Cina: manovre di guerra rapide

• UE/USA implementano nuove sanzioni, una dimostrazione di forza in forma civile. La Cina sosterrà l’Occidente nel respingere la violenza.
• La Russia fermerà le azioni militari. L’economia è congelata, il sistema politico rimarrà.

Conseguenze economiche

• Ritardi nella fornitura di materie prime (petrolio, gas, nichel, alluminio, palladio, titanio, minerale di ferro) causeranno interruzioni e ritardi nelle attività
• La spinta per la crescita economica globale
• La Russia entrerà in una crisi finanziaria sistemica e in una recessione economica (la profondità dipende dalla durata della guerra)
• Gli sforzi fiscali e monetari saranno più coraggiosi. La BCE si allontana dalla normalizzazione
• La crisi dei rifugiati in Europa
• La nuova dottrina militare europea

Mercati finanziari

• Permane la pressione sul mercato energetico
• Mercati finanziari in acque inesplorate (grazie alla minaccia sistemica nei mercati russi)
• Fuga verso la qualità (Rifugi sicuri)
• La disconnessione di alcune banche russe da SWIFT supporterà l'uso di canali alternativi, come le criptovalute (Etherum e altre)

L'esito del conflitto richiederà più tempo

Attività militari ferme, l'Ucraina resiste, l'offensiva russa si trascina da mesi.

Combattimenti prolungati ma conflitti a bassa intensità

Conseguenze economiche

• Vittime civili e militari
• Interruzione delle catene di approvvigionamento globali
• Cresce il malcontento pubblico in Russia
• Aumentano le sanzioni contro la Russia
• L'espansione della NATO, con il probabile ingresso dei paesi nordici, non porterà ad un conflitto militare diretto
• Stagflazione in Europa
• La BCE perderà sostanzialmente la sua indipendenza. Sarà costretto a riconsiderare direttamente o indirettamente i propri acquisti di asset (per sostenere i costi della difesa e della transizione energetica).

Mercati finanziari

Lotta alla stagflazione globale: le banche centrali tornano alla ribalta con una mossa controversa sul segmento a lungo termine della curva dei rendimenti e sulle condizioni finanziarie globali

• Combattere la stagflazione globale: le banche centrali tornano a intraprendere una mossa controversa sul segmento lungo della curva dei rendimenti e sulle condizioni finanziarie globali
• I tassi reali rimarranno in territorio negativo: dopo la correzione, gli investitori si concentreranno su azioni e prestiti e cercheranno fonti di apprezzamento reale nei mercati emergenti (EM)
• Ricerca di liquidità sicure (contanti, metalli preziosi, ecc.)

Un conflitto militare lungo e ad alta intensità: aspettiamoci il peggio

• Possibile uso di armi nucleari
• Minaccia sistemica globale, stagflazione globale, collasso dei mercati finanziari che rimarranno altamente volatili

Un periodo di guerra può giustificare una forte repressione finanziaria. I tassi di interesse reali rimarranno fortemente negativi.